Набиуллина стимулирует отток капитала

Константин Двинский

Уйдут десятки миллиардов. Набиуллина стимулирует отток капитала                                                           

Абсолютно вредительское постановление принял на днях Центробанк России. Оно касается российского фондового рынка, с которого снимаются достаточно значимые протекционистские ограничения.

Сейчас пока еще действует правило, согласно которому только 25% акций отечественной компании может быть размещено на иностранных площадках. Конечно, у нас есть публичные компании, где доля нерезидентов в акционерном капитале превышает эту цифру (например, тот же Сбер), однако покупали они ценные бумаги на российских биржах.

Теперь же, когда это правило отменено, с российского финансового рынка можно ожидать довольно существенный отток капитала

Конечно, ранее российские компании находили лазейки, регистрируя предприятия за рубежом, что позволяло обходить подобное правило, однако таковых были единицы.

Даже тот же Сбер действовал сугубо в рамках законодательства, выведя на иностранные площадки только 25% от общего числа своих акций (максимально допустимая дола).

Теперь же следует ожидать массовый вывод акций российских компаний на зарубежные площадки. Для компаний это, конечно же, плюс, поскольку тем самым можно повысить капитализацию, привлечь больше средств, получить международную репутацию и так далее.

Однако для экономики в целом отмена протекционистского правила является серьезным ударом. Очевидно, что следствием этого будет увеличение доли нерезидентов в акционерном капитале капитале наших компаний. Да, в моменте предприятия смогут привлечь больше капитала.

Но подобное является, скорее, спекуляцией, поскольку в российском контексте основной причиной выхода на IPO служит не привлечение средств для инвестиций (с этим крупные компании проблем не имеют), а единовременный большой заработок главных акционеров. Эти деньги не вкладываются в реальный сектор экономики, а становятся заработком создателей компании или девелоперов.

Наша экономика не нуждается в том, чтобы иностранцы заходили в акционерный капитал компаний. Очень глупо пытаться привлекать инвестиционные деньги через размещение акций на зарубежных площадках. В долгосрочной перспективе это приводит только к оттоку капитала в виде дивидендов.

Если уж и говорить о нерезидентах, то нам нужны институциональные акционеры, а не спекулянты. То есть, те, которые, войдя в капитал компании, начнут заниматься ее ускоренным развитием через внедрение технологий, лучших управленческих практик и т.д. Однако спекулянты (без всякой негативной коннотации) нашей экономике не требуются.

К тому же, говоря о доступе к западному рынку капитала, мы забываем об одном очень важном инструменте. Мы всегда подразумеваем акции, в то время, как существует такой замечательный механизм, как облигации. Вот правила размещения проектных и не только облигаций на иностранных площадках, действительно, надо максимально упрощать. В этом случае иностранцы будут претендовать только на купонные выплаты, а не на вхождение в акционерный капитал на неопределенный срок.

Мы не понимаем логику отмены ограничений. Центробанк проводит абсолютно компрадорскую политику, которая приведет только лишь к росту оттока капитала. Видимо, Центробанку мало, что только лишь в одном Сбере иностранцы вымывают из нашей экономики 180-190 млрд рублей ежегодно. Судя по всему, Набиуллина хочет только усилить эту тенденцию.